购买被低估的期权（甚至以合适的价格购买）是从期权交易中获利的重要条件。同样重要的是——甚至更重要的是——知道什么时候以及如何登记利润。在期权价格中观察到的极高的波动性允许有重大的盈利机会，但错过适当的机会来平仓盈利的期权头寸可能会导致高未实现利润潜力到高亏损。许多期权交易者最终选择了失败的一方，不是因为他们的进入不正确，而是因为他们没有在正确的时刻退出或者没有遵循正确的退出策略。

期权交易的挑战

由于以下四个限制因素，熟悉并遵循适当的获利回吐策略变得非常重要：

1. 与可无限期持有的股票不同，期权有到期日。交易期限是有限的，一旦错过，机会可能不会再回来在短期内的选择。
2. 长期策略，如“平均下跌”（即反复购买下跌）是不适合的选择，因为其有限的生命。
3. 保证金要求会严重影响交易资本要求。
4. 决定期权价格的多重因素使人们很难指望有利的价格走势。例如，标的股票有利于期权头寸的高利润，但其他因素，如波动性、时间衰减或股息支付，可能会在短期内侵蚀这些收益。

本文讨论了在期权交易中如何以及何时记账利润的几种重要方法。

尾随止动块

一个非常流行的获利回吐策略，同样适用于期权交易，是尾随止损策略，其中一个预先确定的百分比水平（例如5%）是为一个特定的目标。例如，假设你以80美元（总计800美元）买入10份期权合约，目标利润为100美元，止损为70美元。如果100美元的目标被击中，后面的目标变成95美元（低5%）。假设上涨趋势继续，价格移动到120美元，新的尾随止损点变成114美元，再上升到150美元，尾随止损点变成142.5美元。现在，如果价格从150美元开始下跌，期权可以卖出142.5美元。

尾随止损可以让你受益于持续的保护，防止收益增加，并在方向改变时结束交易。

交易者根据他们的策略和适合性，使用它有多种变体。

• 随着价格上涨，百分比水平可以改变（根据交易员的策略，100美元目标的初始5%可以改变为120美元目标的4%或6%）。
• 初始止损水平可设置为相同的5%水平（而不是单独设置为70美元）。
• 它也可以基于基础价格变动，而不是期权价格。

关键是止损水平既不能太小（以避免频繁触发），也不能太大（使其无法实现）。

目标公司部分利润入账

有经验的交易者通常会遵循一种惯例，一旦达到设定的目标，就记录部分利润，比如说，如果达到第一个设定的目标（100美元），就平仓30%或50%的头寸。它为期权交易提供了两个好处：

1. 部分利润入账在很大程度上屏蔽了交易资金，防止了期权交易中经常出现的价格突然反转时的资金损失。在上面的例子中，当达到100美元的设定目标时，交易者可以卖出5份合约（50%）。它允许他保留500美元的资本（从800美元的初始资本中拿出80美元购买10份合同）。
2. 空头头寸允许交易者获得未来收益的潜力。如果目标价达到120美元，则可获得600美元（120*5份合同）的收入，总计1100美元。另一种选择是**剩余部分的50%或60%，为下一阶段的进一步盈利留出空间。假设三份合同的成交价为120美元（360美元收据），其余两份合同的成交价为150美元（300美元收据），总销售价值将为1160美元（500美元+360美元+300美元）。

买家部分盈利预订

与上述情景类似，如果头寸处于盈利状态，交易员会根据剩余到期时间，定期记录部分利润。期权是衰败的资产。期权溢价的很大一部分由时间衰减值组成（剩余部分由内在价值构成）。大多数有经验的期权购买者密切关注衰减的时间价值，并在期权到期时定期平仓，以避免在头寸盈利时时间衰减价值的进一步损失。

期权头寸的买家应意识到时间衰减效应，如果进入到期的最后一个月，且估值没有明显变化，则应将头寸平仓作为止损措施。时间衰退会侵蚀大量资金，即使基础价格大幅波动。

卖方的利润预定时机

随着时间的推移，期权的时间衰减自然会侵蚀其估值，在期权到期的最后一个月，侵蚀速度最快。

期权卖方受益于获得较高的保费在开始时，由于高时间衰减值。但这是以期权买家为代价的，他们一开始就支付了很高的溢价，在持仓期间，他们继续亏损。对于看空或看空的卖方，利润潜力是有限的（以收到的溢价为上限）。拥有预先确定的利润水平（交易员设定的水平，如30%/50%/70%）对获利很重要，因为保证金对期权卖方来说是利害攸关的。在逆转的情况下，随着对额外保证金要求的增加，有限的利润潜力很快就会变成无限的亏损。

基本面利润入账

期权交易不仅仅发生在技术指标上。许多交易员还根据基本面分析进行长期持仓，以从较低的交易资本要求中获益。

例如，假设你对一只股票有一个负面的展望，导致一个两年后到期的长期看跌期权头寸，目标在9个月内实现。期权交易者可以再次评估基本面，如果他们仍然对现有头寸有利，交易可以继续（在对多头头寸的时间衰减效应进行贴现后）。如果不利因素（如时间衰减或波动性）显示出不利影响，则应记录利润（或减少损失）。

平均值上升

在期权交易出现亏损的情况下，平均下跌是最糟糕的策略之一。即使它可能很吸引人，也应该避免。相反，最好是亏损了结当前的期权头寸，重新开始新的期权，到期时间更长。记住，期权有到期日。过了那一天，他们就一文不值了。平均下跌可能适合可以永远持有的股票，但不适合期权。相反，平均上涨可能是一个很好的策略，以探索盈利，只要有足够的时间到期和有利的前景，该立场继续。

例如，如果100美元的目标实现了，那么在之前以80美元购买的10份合约之外，再购买5份合约，现在的平均价格是（（10*80+5*100）/15=86.67美元）。如果下一个目标是120美元，再购买三个合同，平均价格为92.22美元，共18个合同。如果达到150美元的下一个目标，卖出全部18个，利润为（150-92.22）*18=1040美元。其他变量包括进一步买入（比如150美元再买入3个）和保持跟踪亏损（5%或142.5美元）。

底线

期权交易是一个高度不稳定的游戏。难怪像中国这样的国家会不慌不忙地开放期权市场。 高度波动的期权市场确实提供了巨大的获利机会，但如果在没有足够的知识、明确确定的获利目标和止损方法的情况下试图获利，将导致失败和亏损。交易者应该在历史数据上彻底检验自己的策略，用预先确定的止损和获利回吐的方法，用真金白银进入期权交易世界。