購買被低估的期權（甚至以合適的價格購買）是從期權交易中獲利的重要條件。同樣重要的是——甚至更重要的是——知道什麼時候以及如何登記利潤。在期權價格中觀察到的極高的波動性允許有重大的盈利機會，但錯過適當的機會來平倉盈利的期權頭寸可能會導致高未實現利潤潛力到高虧損。許多期權交易者最終選擇了失敗的一方，不是因為他們的進入不正確，而是因為他們沒有在正確的時刻退出或者沒有遵循正確的退出策略。

期權交易的挑戰

由於以下四個限制因素，熟悉並遵循適當的獲利回吐策略變得非常重要：

1. 與可無限期持有的股票不同，期權有到期日。交易期限是有限的，一旦錯過，機會可能不會再回來在短期內的選擇。
2. 長期策略，如“平均下跌”（即反覆購買下跌）是不適合的選擇，因為其有限的生命。
3. 保證金要求會嚴重影響交易資本要求。
4. 決定期權價格的多重因素使人們很難指望有利的價格走勢。例如，標的股票有利於期權頭寸的高利潤，但其他因素，如波動性、時間衰減或股息支付，可能會在短期內侵蝕這些收益。

本文討論了在期權交易中如何以及何時記賬利潤的幾種重要方法。

尾隨止動塊

一個非常流行的獲利回吐策略，同樣適用於期權交易，是尾隨止損策略，其中一個預先確定的百分比水平（例如5%）是為一個特定的目標。例如，假設你以80美元（總計800美元）買入10份期權合約，目標利潤為100美元，止損為70美元。如果100美元的目標被擊中，後面的目標變成95美元（低5%）。假設上漲趨勢繼續，價格移動到120美元，新的尾隨止損點變成114美元，再上升到150美元，尾隨止損點變成142.5美元。現在，如果價格從150美元開始下跌，期權可以賣出142.5美元。

尾隨止損可以讓你受益於持續的保護，防止收益增加，併在方向改變時結束交易。

交易者根據他們的策略和適合性，使用它有多種變體。

• 隨著價格上漲，百分比水平可以改變（根據交易員的策略，100美元目標的初始5%可以改變為120美元目標的4%或6%）。
• 初始止損水平可設定為相同的5%水平（而不是單獨設定為70美元）。
• 它也可以基於基礎價格變動，而不是期權價格。

關鍵是止損水平既不能太小（以避免頻繁觸發），也不能太大（使其無法實現）。

目標公司部分利潤入賬

有經驗的交易者通常會遵循一種慣例，一旦達到設定的目標，就記錄部分利潤，比如說，如果達到第一個設定的目標（100美元），就平倉30%或50%的頭寸。它為期權交易提供了兩個好處：

1. 部分利潤入賬在很大程度上遮蔽了交易資金，防止了期權交易中經常出現的價格突然反轉時的資金損失。在上面的例子中，當達到100美元的設定目標時，交易者可以賣出5份合約（50%）。它允許他保留500美元的資本（從800美元的初始資本中拿出80美元購買10份合同）。
2. 空頭頭寸允許交易者獲得未來收益的潛力。如果目標價達到120美元，則可獲得600美元（120*5份合同）的收入，總計1100美元。另一種選擇是**剩餘部分的50%或60%，為下一階段的進一步盈利留出空間。假設三份合同的成交價為120美元（360美元收據），其餘兩份合同的成交價為150美元（300美元收據），總銷售價值將為1160美元（500美元+360美元+300美元）。

買家部分盈利預訂

與上述情景類似，如果頭寸處於盈利狀態，交易員會根據剩餘到期時間，定期記錄部分利潤。期權是衰敗的資產。期權溢價的很大一部分由時間衰減值組成（剩餘部分由內在價值構成）。大多數有經驗的期權購買者密切關註衰減的時間價值，併在期權到期時定期平倉，以避免在頭寸盈利時時間衰減價值的進一步損失。

期權頭寸的買家應意識到時間衰減效應，如果進入到期的最後一個月，且估值沒有明顯變化，則應將頭寸平倉作為止損措施。時間衰退會侵蝕大量資金，即使基礎價格大幅波動。

賣方的利潤預定時機

隨著時間的推移，期權的時間衰減自然會侵蝕其估值，在期權到期的最後一個月，侵蝕速度最快。

期權賣方受益於獲得較高的保費在開始時，由於高時間衰減值。但這是以期權買家為代價的，他們一開始就支付了很高的溢價，在持倉期間，他們繼續虧損。對於看空或看空的賣方，利潤潛力是有限的（以收到的溢價為上限）。擁有預先確定的利潤水平（交易員設定的水平，如30%/50%/70%）對獲利很重要，因為保證金對期權賣方來說是利害攸關的。在逆轉的情況下，隨著對額外保證金要求的增加，有限的利潤潛力很快就會變成無限的虧損。

基本面利潤入賬

期權交易不僅僅發生在技術指標上。許多交易員還根據基本面分析進行長期持倉，以從較低的交易資本要求中獲益。

例如，假設你對一隻股票有一個負面的展望，導致一個兩年後到期的長期看跌期權頭寸，目標在9個月內實現。期權交易者可以再次評估基本面，如果他們仍然對現有頭寸有利，交易可以繼續（在對多頭頭寸的時間衰減效應進行貼現後）。如果不利因素（如時間衰減或波動性）顯示出不利影響，則應記錄利潤（或減少損失）。

平均值上升

在期權交易出現虧損的情況下，平均下跌是最糟糕的策略之一。即使它可能很吸引人，也應該避免。相反，最好是虧損了結當前的期權頭寸，重新開始新的期權，到期時間更長。記住，期權有到期日。過了那一天，他們就一文不值了。平均下跌可能適合可以永遠持有的股票，但不適合期權。相反，平均上漲可能是一個很好的策略，以探索盈利，只要有足夠的時間到期和有利的前景，該立場繼續。

例如，如果100美元的目標實現了，那麼在之前以80美元購買的10份合約之外，再購買5份合約，現在的平均價格是（（10*80+5*100）/15=86.67美元）。如果下一個目標是120美元，再購買三個合同，平均價格為92.22美元，共18個合同。如果達到150美元的下一個目標，賣出全部18個，利潤為（150-92.22）*18=1040美元。其他變數包括進一步買入（比如150美元再買入3個）和保持跟蹤虧損（5%或142.5美元）。

底線

期權交易是一個高度不穩定的遊戲。難怪像中國這樣的國家會不慌不忙地開放期權市場。 高度波動的期權市場確實提供了巨大的獲利機會，但如果在沒有足夠的知識、明確確定的獲利目標和止損方法的情況下試圖獲利，將導致失敗和虧損。交易者應該在歷史資料上徹底檢驗自己的策略，用預先確定的止損和獲利回吐的方法，用真金白銀進入期權交易世界。