隐含波动率来源于Black-Scholes公式，利用它可以给投资者带来显著的收益。隐含波动率是对期权合约下资产未来变化的估计。布莱克-斯科尔斯模型用于期权定价。该模型假设标的资产的价格遵循几何布朗运动，具有常数漂移和波动性。

Black-Scholes方程的输入是波动率、标的资产价格、期权的执行价格、期权到期时间和无风险利率。有了这些变量，期权卖方在理论上就有可能为他们**的期权设定合理的价格。

关键要点

• 将所有其他变量（包括期权价格）**Black-Scholes方程，得到隐含波动率估计。
• 之所以称之为隐含波动率，是因为它是期权市场隐含的预期波动率。
• 隐含波动率与波动率微笑和流动性不足有关。
• 在处理即将发生的事件（如季度盈利报告和股息申报）时，隐含波动率可能比历史波动率更准确。

计算隐含波动率

与任何方程一样，当所有其他变量都已知时，布莱克-斯科尔斯可以用来确定任何单个变量。期权市场在这一点上相当发达，因此我们已经知道许多期权的市场价格。将期权的价格与标的资产的价格、期权的行权价格、期权到期的时间以及无风险利率一起放入Black-Scholes方程，就可以求解波动率。这个解是期权价格隐含的预期波动率。因此，我们称之为隐含波动率。

估计值只与用来获得它的输入值一样好。最好的隐含波动率估计来自于大量交易证券的货币期权。

假设

布莱克-斯科尔斯模型做出了一些假设，但这些假设并不总是正确的。该模型假设波动率是恒定的。在现实中，它常常是动人的。布莱克-斯科尔斯模型仅限于欧式期权，只能在最后一天行使。然而，美式期权可以在到期前的任何时候行使。

布莱克-斯科尔斯与波动率偏斜

布莱克-斯科尔斯方程假设标的资产的价格变化服从对数正态分布。这种分布也称为高斯分布。通常，资产价格具有显著的偏度和峰度。这意味着，市场上发生高风险下行的频率比高斯分布预测的要高。

因此，对数正态标的资产价格的假设应表明，根据布莱克-斯科尔斯模型，每个执行价格的隐含波动率是相似的。自1987年市场崩盘以来，有价期权的隐含波动率一直低于无价期权或远价期权。之所以出现这种反常现象，是因为市场价格在大幅下行的可能性较高。

这导致了波动性偏斜的存在。当具有相同到期日的期权的隐含波动率绘制在图表上时，可以看到微笑或扭曲的形状。这种现象也被称为波动微笑。由于波动率的微笑，一个未修正的Black-Scholes模型并不总是足够精确地计算隐含波动率。

历史波动率与隐含波动率

Black-Scholes方法的缺点使得一些人更加重视历史波动率而不是隐含波动率。历史波动率是指标的资产在过去一段时间内的已实现波动率。它是通过衡量标的资产与该期间平均值的标准差来确定的。

标准差是衡量价格变化与平均价格变化之间可变性的一种统计方法。这种估计不同于布莱克-斯科尔斯方法的隐含波动率，因为它是基于标的资产的实际波动率。然而，使用历史波动率也有一些缺点。随着市场经历不同的制度，波动性会发生变化。因此，历史波动率可能不是未来波动率的准确衡量标准。

隐含波动性和未来事件

隐含波动率对投资者最显著的好处是，在某些情况下，它可能是对未来波动率更准确的估计。隐含波动率考虑了市场参与者用来确定期权市场价格的所有信息，而不是过去的价格。

最好的例子可能是季度盈利报告。股票价格有时会在利好消息的影响下大幅上涨。投资者知道这一点，因此，随着季度收益公告的临近，他们愿意为期权支付更多的费用。因此，隐含波动率也会在这些日期附近上升。股息申报、季度收益和其他即将发生的事件不能直接影响完全基于过去价格的任何波动性估计。

流动性问题

当期权市场流动性不足时，隐含波动率可能极不准确。缺乏流动性往往会使市场价格不那么稳定和理性。在极端情况下，一个业余交易者的错误可能会导致非流动性市场中的期权价格极度不合理。如果这些价格被用来估计隐含的波动性，那么这些估计也将是不准确的。这可能是一个严重的问题，因为期权市场的许多部分都缺乏流动性。