帶期權：市場中性看漲策略
“strap”表示一種市場中性的期權交易策略，在價格變動的任何一方都有盈利潛力。肩帶起源於一個稍微修改版本的跨。在基礎價格變動的任何一方，多頭提供相等的利潤潛力，使其成為一種有效的市場中性策略，而多頭交易是一種“看漲”的市場中性策略，其在價格上漲時產生的利潤潛力是同等價格下跌時的兩倍。
帶式期權在價格上漲時提供無限的利潤潛力，在價格下跌時提供有限的利潤潛力。風險/損失僅限於支付的期權溢價總額加上經紀佣金。
束帶結構
建造皮帶的成本很高，因為它需要三種選擇：
- 買2個ATM（現款）看漲期權
- 買1個ATM（現款）看跌期權
所有三種期權都應以相同的標的證券、相同的執行價和到期日買入。標的證券可以是任何可選擇的證券，如IBM這樣的股票或SP-500這樣的指數。
帶式支付函式
讓我們建立一個目前交易在100美元左右的股票，因為我們購買的是ATM期權，每個期權的執行價應該接近基本價格，即100美元。
以下是三種期權頭寸的基本支付函式。重疊的藍色和粉色圖表表示100美元的執行價多頭看漲期權（每個價格為6.5美元）。黃色圖表表示多頭看跌期權（價格為7美元）。我們將在最後一步考慮價格（期權溢價）。
現在，我們將這些頭寸相加，得到凈收益函式（綠松石色）：
最後，讓我們考慮一下價格。總成本為（6.5美元+6.5美元+7美元=20美元）。由於所有期權均為多頭期權，即買入期權，因此該頭寸產生20美元的凈借方。因此，凈收益函式（綠松石色圖）將下移20美元，給出考慮價格的棕色凈收益函式：
利潤和利潤；風險情景
帶式期權有兩個利潤區，即收益函式保持在水平軸上方。在本例中，當標的價格在110美元以上或80美元以下時，頭寸將是盈利的。這些被稱為盈虧平衡點，因為它們是“盈虧邊界標記”或“無利潤，無虧損”點。
一般來說：
- 上部 盈虧平衡 點 = 看漲/看跌期權的執行價+（支付的凈溢價/2）
=$100+（$20/2）=$110，例如
- 降低 盈虧平衡 點 = 看漲/看跌期權的執行價-支付的凈溢價
=$100–$20=$80，例如
利潤和風險概況
這種交易在盈虧平衡點上方有無限的利潤潛力，因為至少從理論上講，價格可以反彈到無窮大。對於標的證券獲得的每一點，交易將產生兩個利潤點，即標的證券增加1美元，收益增加2美元。
這就是為什麼看好strap的前景能提供更好的上行利潤，而不是下行利潤，以及strap不同於在任何一方都提供相同利潤潛力的跨盤。
低於盈虧平衡點的交易利潤潛力有限，因為標的資產不能跌破0美元。標的資產每損失一點，交易將產生一個利潤點。
順帶向上方向的利潤=2 x（基礎價格-看漲期權的執行價格）-支付的凈保費-經紀和；佣金
假設基礎價格為140美元，那麼利潤=2*（140美元-100美元-20美元-經紀費）
=60美元-經紀
順帶下行利潤=看跌期權執行價-標的資產價格 - 支付的凈保費-經紀和；佣金
假設基礎價格為60美元，那麼利潤=100美元-60美元-20美元-經紀費
=20美元–經紀
風險或損失區域是收益函式位於水平軸下方的區域。在本例中，它位於這兩個盈虧平衡點之間，當基礎價格保持在80美元到110美元之間時，它將產生損失。損失將根據基礎價格線性變化。
捆綁交易中的最大損失=支付的期權凈溢價+經紀費；佣金
在本例中，最大損失=$20+經紀費
底線
strap策略非常適合尋求從兩個方向的高波動性和基本價格變動中獲利的交易員。長期期權交易者應該避免套利，因為它們會因時間衰減而產生相當大的溢價。與所有交易策略一樣，保持一個明確的盈利目標，達到目標後退出頭寸。儘管由於最大損失有限，止損已納入頭寸，但交易員還應觀察基礎價格變動和波動產生的止損水平。
- 發表於 2021-06-19 22:44
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- 分類：金融
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