在高波動時期,期權作為審慎風險管理策略的一部分,或作為一種投機性的、方向中立的交易,對任何投資組合來說都是一種極其有價值的補充。
交易者進行盡職調查併進入頭寸後,無論他們對波動性股票的走勢有多確定,他們都非常侷限於市場及其參與者的漲落。一個謹慎的交易者可能在投資組合多樣化、緊隨其頭寸的嚴格止損令等方面有一個風險管理策略,或者在股票對其不利時有一個平均下跌(或上漲)的指令。
然而,這些策略也有一些重要的缺點:多樣化可能會佔用其他想法之外的寶貴資金,止損單可能在資產按照最初預期的方式執行之前不久觸發,並且平均向下/向上可能會承擔過度的風險,因為頭寸繼續出錯。有了期權的知識,交易者可以擴充套件他們的風險管理工具集,並隨後增加他們頭寸的潛在回報。
期權降低風險的主要方式之一是透過其固有的槓桿性質。一個精明的期權交易者可以更進一步,創造完全折衷於期權的綜合多空股票頭寸。期權交易者可以透過在買入時做多,在賣出時做多,來模擬股票的多頭頭寸。此外,透過寫一個看跌期權來抵消看漲期權的溢價,交易可以在很少或沒有初始成本的情況下進行。
隨著標的股票上漲,看漲期權的價值增加,如果標的股票暴跌,看空期權的價值將增加,因此,交易者將承擔下行損失,這與實際的多頭股票頭寸非常相似。相反,當交易者買入看跌期權並賣空看漲期權時,就會開始合成空頭股票頭寸。
在波動時期,綜合股票頭寸所帶來的好處是,它能夠控制大量股票,而資本佔用很少甚至沒有,從而允許賬戶規模較小的交易員採取多樣化措施。此外,合成頭寸透過購買一個對比期權(多頭股票的看跌期權和空頭股票的看漲期權)來提供更大的靈活性,而不必追求平均下跌/上漲的指令。最後,綜合做空股票還有一個額外的好處,那就是允許交易員做空難以借入的股票,不必擔心借款費用,而且不受股息支付的影響。
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期權也可以用來保護現有的股票頭寸不受不利波動的影響。最簡單也是最常用的期權策略是多頭頭寸的保護性看跌期權和空頭頭寸的保護性看漲期權。
讓我們看看一隻以波動性著稱的股票:特斯拉汽車公司(Tesla Motors,Inc.)。2015年3月初,該股在185-187美元區間交易,看漲的交易者可以在這個位置多頭做多,希望能迅速轉向224美元的水平,並以8.05美元或805美元的價格購買一個190美元的行使看跌期權,該期權將於4月17日到期。 因此,交易者將在充分瞭解從購買日到期權到期日這一交易可能產生的最大損失的情況下進入頭寸,即看跌期權的溢價加上從看跌期權行權到進入價格的距離。
截至2015年3月中旬,特斯拉的收盤價為193.74美元,因此每股最大虧損為11.79美元,或每股價值19374美元的100股頭寸虧損約6%。 換言之,從現在起到4月17日,無論特斯拉在突破支撐後暴跌多遠,交易員都將始終能夠在到期時行使期權,以行權價拋售其股票——即使特斯拉股價比行權價低1美元或一直跌到零。
此外,如果一個交易者已經在某個頭寸上經歷了收益,並且隨著波動性的逼近,比如特斯拉推出D型車之前的幾天,交易者可以透過購買保護性看跌期權來利用部分利潤鎖定收益。 這種策略的缺點是,股票需要朝著預期的方向發展,期權溢價需要收支平衡。如果股票在現在和期權到期之間沒有做出這樣的變動,看跌期權可能會由於時間衰減(theta)的破壞而以零美元的價格到期,而從來沒有被行使過。
為了防止潛在的溢價損失,交易者可以同時對受保護的看跌期權或看漲期權寫一個逆期權。這種策略被稱為項圈策略,它可以減輕保護性期權的溢價支出,但代價是為未來收益設定上限。但是,項圈是一種高階策略,超出了本文的範圍。
相對於純股票頭寸,期權最有利的特點可能是能夠採用方向中立的策略,無論股票走哪條路都能賺錢。當一個極其不可預測的時刻來臨時,比如一份盈利報告,一個股票交易者被限制在一個由市場支配的方向性賭註上。
然而,期權交易者將透過多頭交叉和扼殺來歡迎這種即將到來的波動。多頭交易就是簡單地購買具有相同行使和到期日的貨幣看漲期權和貨幣看跌期權。這是一種凈借記交易,交易者如果預期在不久的將來在任何一個方向上都會有大的變動,就可以進行這種交易。透過檢查歷史波動率與隱含波動率(IV),並預期未來會有更高的IV(例如當收益報告日臨近時),交易者可以進入多頭頭寸,充分瞭解他們可能招致的最大損失是他們為組合期權支付的凈溢價。
相反,如果交易者認為波動率太高,期權價格居中,隨後股票在不久的將來不會像市場預期的那樣大幅波動,他們就可以賣出多頭或勒死,利用被稱為“IV壓榨”的現象,定向中性或許是期權交易者的武器庫中最大的武器,它是蝴蝶、禿鷹和三角洲中**易等更先進戰略的基礎。由於在方向上的矛盾,交易者承認市場是隨機的,並將自己定位為牛市和熊市都能賺錢。
期權提供了較低水平的資本支出、大量有方向性傾向或中性的策略以及出色的風險管理特性。雖然交易純股票投資組合沒有錯,但透過掌握期權及其特徵,交易者可以在自己的武庫中新增更多工具,增加他們在市場動蕩和溫順時期獲得成功的機會。
...方法,尤其是市場參與者的恐懼程度。 該指數通常以其股票程式碼命名,通常簡稱為“VIX”。該指數由芝加哥期權交易所(CBOE)建立,由CBOE全球市場部維護。它是一個重要的指數,在世界貿易和投資,因為它提供了一個量化...
...交易者在20世紀80年代開始發現,在現實中,人們願意為股票的下跌期權“多付”。這意味著人們將相對更多的波動性分配給了下行而不是上行,這可能表明在期權市場中,下行保護比上行投機更有價值。 在貨幣期權的隱...
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...的內在價值或期權的權益。如果你對一隻股價為60美元的股票擁有50美元的看漲期權,這意味著你可以以50美元的執行價買入該股票,然後立即在市場上以60美元的價格賣出。該期權的內在價值或權益為10美元(60美元-50美元=10美元...
...證券在價格變動方面通常是不穩定的,那麼期權通常會比股票通常是緩慢變動時包含更多的時間價值。這僅僅是一個功能的期權作家尋求最大限度的溢價金額,他們收到的假設有限的利潤潛力和過度的風險,寫期權擺在首位。 ...
...者使用隱含波動率,即隱含波動率,來預測或預測證券或股票以及期權價格的未來走勢。如果預期波動率會增加,意味著隱含波動率正在上升,期權的溢價也可能會增加。 盈利能力 有幾個術語描述一個期權是盈利的還是無利...
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...近貨幣。 並非所有的期權都有隱含的波動率微笑。短期股票期權和貨幣相關期權更有可能出現波動性微笑。 單個期權的隱含波動率也可能跟隨波動率微笑,因為它移動更多的ITM或OTM。 而隱含波動率是 微笑告訴你什麼? 波...